伊利股份(600887):2025Q3经营表现稳健,中期分红提升股东回报-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入905.6亿元，同比增长1.7%；归母净利润104.26亿元，同比下降4.1%。单三季度收入286.3亿元，同比下降1.7%；归母净利润32.26亿元，同比下降3.3%。2、分品类看，2025年第三季度液奶同比下降8.8%，奶粉同比增长12.65%，冷饮同比增长17.35%，其他产品同比增长219.35%。液奶业务中常温液奶承压但好于行业，产品创新如常温短保产品“嚼柠檬”带动优酸乳双位数增长；金典4.0鲜牛奶带动低温白奶增长。奶粉整体销量稳居中国市场第一。冷饮连续三十年市场第一。海外业务表现亮眼，金典品牌登陆新加坡，冷饮与婴幼儿羊奶粉等核心品类实现高位增长。3、2025年第三季度毛利率为33.8%，同比下降1.1个百分点。销售费用率为18.3%，同比下降0.7个百分点；管理、财务、研发费用率分别为4.0%、0.9%、-1.1%，同比分别+0.4、+0.1、-0.2个百分点。归母净利率为11.3%，同比下降0.2个百分点。与原奶相关的资产减值相比同期有所收敛。4、公司拟增加中期分红，每股派发现金红利0.48元（含税），分红率29%。5、展望未来，上游供给出清，深加工产能落地，行业供需有望改善，收入端预计稳健增长。利润端，奶价持续磨底，奶源过剩、质价比消费趋势存在，预计四季度毛利率稳中略降，全年毛利率保持上行趋势，费用率、减值项目有改善空间，全年有望达成核心净利率9%的目标。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为108.1亿元、116.4亿元、124.1亿元，EPS为1.71元、1.84元、1.96元，当前股价对应PE为16.0倍、14.9倍、14.0倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险等。

  

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