中国船舶(600150):与重工并表完成,301暂停实施利好造船需求

#核心观点：1、3Q25业绩符合市场预期，1-3Q25收入1074.03亿元，同比+17.96%（调整后）；归母净利润58.52亿元，同比+115.41%（调整后）。3Q25收入347.63亿元，同比+4.76%（调整后）；归母净利润20.74亿元，同比+97.56%（调整后）。2、中国重工纳入公司合并范围，属于同一控制下的企业合并，公司追溯调整了前期会计报表。3、盈利能力持续优化，1-3Q25公司毛利率12.6%，同比+2ppt（调整后）；净利率7.3%，同比+3.7ppt（调整后）。4、在收入增长的情况下，1-3Q25销售/管理/研发费用绝对金额均较去年同期减少。5、301暂停实施利好造船需求，美方暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方也将相应暂停实施针对美方的反制措施一年，有望增强船东下单意愿、利好造船板块需求。

  

   #盈利预测与评级：上调2025/2026净利润37.5%/55.3%至105亿元/156亿元。维持跑赢行业评级，上调除权后目标价68%至41.00元，对应29倍2025年市盈率和20倍2026年市盈率，较当前股价有14.2%的上行空间。

  

   #风险提示：航运景气度下滑；原材料价格波动；汇率波动风险；贸易摩擦风险。

  

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