中青旅(600138):天气叠加竞争激烈,三季度业绩承压

#核心观点：1、公司3Q2025实现收入31.61亿元，同比增长17.21%，归母净利润0.54亿元，同比下降32.94%，扣非归母净利润0.49亿元，同比下降37.96%。2、2025年前三季度公司实现收入80.27亿元，同比增长13.89%，归母净利润1.21亿元，同比下降21.06%，扣非归母净利润1.12亿元，同比下降26.32%。3、3Q2025公司毛利率19.34%，同比下降4.17个百分点，主要因景区板块受周边同质化景区竞争及雨季影响，客流同比下滑。4、3Q2025公司销售费用率6.86%，同比下降1.65个百分点，管理费用率5.26%，同比下降0.56个百分点，研发费用率0.06%，同比下降0.02个百分点，费用管控较好。5、3Q2025公司归母净利率1.71%，同比下降1.27个百分点；2025年前三季度归母净利率1.51%，同比下降0.66个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.40亿元、1.68亿元、2.10亿元，对应PE分别为50倍、42倍、33倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：客流不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动等风险

  

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