亚翔集成(603929):Q3业绩高增40％超预期,海外大单持续增厚利润-季报点评

#核心观点：1、2025Q1-3公司实现营业总收入31亿元，同比下降30%；实现归母净利润4.4亿元，同比增长0.8%。2、Q3单季实现营业收入14.3亿元，同比下降9%；实现归母净利润2.8亿元，同比增长40%。3、2025Q1-3公司综合毛利率21.76%，同比增加8.8个百分点；Q3单季毛利率同比增加11个百分点。4、Q1-3归母净利率14.2%，同比增加4.3个百分点；Q3单季归母净利率19.8%，同比增加6.9个百分点。5、Q1-3经营现金流净流入10.7亿元，同比少流入2.7亿元；净现比242%。6、截至2024年底公司披露未完工订单约30亿元；2025年4月中标32亿元世界先进MEP工程项目；7月中标15.8亿元新加坡机电工程项目；估算公司当前未完合同额约67亿元。7、AI算力需求驱动半导体资本开支回暖；公司成立新加坡全资子公司，进一步开拓东南亚布局。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.35/9.94/12.70亿元，同比增长15.5%/35.4%/27.7%；对应EPS分别为3.44/4.66/5.95元/股；当前股价对应PE分别为12/9/7倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：在手订单执行进度不及预期、半导体资本开支下行、海外市场开拓不及预期等。

  

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