三七互娱(002555):Q3利润亮眼,小游戏持续放业绩

#核心观点：1、公司3Q25实现收入39.7亿元，同比下降3%；归母净利润9.4亿元，同比增长49%；扣非净利润8.7亿元，同比增长45%。2、小游戏进入利润回收期，盈利能力大幅改善，3Q25毛利率76.9%，净利率23.8%，同比提升8.4个百分点。3、分红持续亮眼，前三季度合计分红13.86亿元，分红比例59%。4、后续管线丰富，储备超过20款游戏，重点包括《代号MLK》、《奇谋三国》等自研产品及代理游戏《赘婿》。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-26年营收164/190/203亿元；预计归母净利润32.1/35.3/37.0亿元，现价对应26-27年PE为13/12x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业监管政策边际变化风险，游戏项目延期/表现不及预期风险，资产减值风险，上市公司监管处罚风险（关注10/31关于公司及相关责任人收到《行政处罚事先告知书》的公告）。

  

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