怡合达(301029):盈利能力稳健,汽零＆锂电拉动

#核心观点：1、1~3Q25营收21.97亿元，同比+18.30%；归母净利润4.17亿元，同比+27.16%。2、单3Q25营收7.36亿元，同比+17.52%；归母净利润1.36亿元，同比+28.59%。3、1-3Q25毛利率38.8%，同比提升3.8pct，主要得益于公司聚焦长尾需求的差异化竞争策略及中小客户拓展。4、1-3Q25净利率19.0%，同比提升1.3ppt。5、FB非标业务客户数同比增长超30%，数字化能力建设提升自动报价平台处理图纸能力。6、前三季度锂电、汽车零部件订单增速均在50%左右，3C较为疲软；预计2026年弹性将出现在3C/海外需求增量。7、公司深耕锂电、新能源、半导体等高景气行业，加快布局海外市场与非标自动化业务，推进数字化及产线智能化能力建设。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/2026年盈利预测不变，目标价35元，对应2026年35x P/E，维持“跑赢行业”评级。

  

   #风险提示：制造业需求不及预期，FB盈利能力提升不及预期。

  

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