隆平高科(000998):1-3Q25扣非归母减亏,关注生物育种盈利兑现

#核心观点：1、公司3Q25实现收入6.75亿元，同比+125.7%；归母净利润-5亿元，同比减亏0.87亿元。1-3Q25收入同比-1.4%至28.41亿元，归母净利润同比增亏1.9亿至-6.6亿元，扣非归母净利润同比减亏1.7亿至-7亿元。2、种业供大于求，市场竞争激烈，3Q25合同负债同比小幅下降4.5%至37亿元。3、1-3Q25毛利率同比+3.6ppt至30.8%，主因巴西玉米业务毛利率提升；期间费用率同比-17.8ppt至58.4%，主因财务费用率大幅下降；净利率同比-6.9ppt至-23.4%。4、公司19个玉米品种获转基因品种审定，裕丰303D品种市场表现突出；巴西业务管理层迭代，国内聚焦种业主业；有息负债规模同比下降21.5亿元。

  

   #盈利预测与评级：下调25/26归母净利至1.7/4亿元，当前股价对应26年36倍P/E。下调目标价14%至12元，对应26年44倍P/E，存23%上行空间。

  

   #风险提示：粮价下行，生物育种发展不及预期，汇率波动，子公司亏损。

  

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