福田汽车(600166):2025前三季度公司重卡批发市占率升至10年最高,现金流、盈利能力皆同比改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度福田汽车重卡出口累计2.6万台，同比增长30%，市占率同比提升2个百分点至10%；重卡内销上险7.1万台，同比增长63.1%，市占率提升至12.5%，为6年内最高水平；重卡批发市占率达12.6%，为10年来最高水平。2、对联营与合营企业的投资净收益为4.1亿元，去年同期为-2.8亿元，改善显著。3、轻卡累计销售32.9万辆，同比增长4%，占有率为18.3%，同比提升0.2个百分点；新能源车销售7.4万台，同比增长113.4%，渗透率15.5%，同比提升7.4个百分点。4、2025年第三季度毛利率为9.9%，环比稳定；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.9%、2.6%、2.8%，同比分别下降0.3、0.6、1.2个百分点。5、货币资金106亿元，较去年年末增长18亿元；经营性现金流量净额17亿元，去年同期为-7.6亿元；应收款项融资23.4亿元，较去年年末增长14.4亿元。6、2025年前三季度年化ROE提升至10%，同比增长6个百分点，为2013年来最高。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业总收入559、621与727亿元，同比增速17%、11%与17%；实现归母净利润15、18与22亿元，同比增速为1756%、18%与25%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：重卡行业需求不及预期；海外需求增长不及预期；出口目标市场进口政策变化风险；出口市场竞争加剧风险；国内重卡竞争较激烈，福田汽车产品受认可程度、经营情况稳定性不及预期；国内国际卡车市场不可简单完全对比，相关数据信息仅供参考。

  

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