五洲特纸(605007):行业竞争加剧,价格下滑影响利润-三季报点评

#核心观点：1、受行业产品价格回落及新产能投放后费用增加影响，公司业绩低于预期。2、25Q3收入23.35亿元，同比增长14.77%，归母净利润0.59亿元，同比减少37.55%，扣非净利润0.55亿元，同比减少40.30%，环比略有提升。3、25Q3公司销售毛利率7.63%，同比-3.05pct，归母净利率2.54%，同比-2.11pct。4、Q3公司销售/管理/研发/财务费用率0.30%/1.48%/0.94%/2.24%，同比+0.11/+0.10/-0.37/+0.61pct，利息费用同比增长96.08%至0.61亿元。5、短期白卡纸价格见底回升，食品卡有望受益，盈利预计逐步改善；中长期浆纸一体化产能持续扩张，成本控制能力有望加强，随着行业供需改善，盈利有望持续抬升。

  

   #盈利预测与评级：下调2025-2027年盈利预期，预计公司2025-2027年EPS为0.55/0.83/0.94元（原值为0.85/1.28/1.63元），给予公司2026年17xPE，下调目标价至14.11元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：产品价格竞争加剧，下游需求不及预期。

  

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