中国太保(601601):NBV延续稳增,净资产规模边际提升-2025年三季报点评

#核心观点：1、9M2025公司实现NBV 153.51亿元，同比+31.2%；其中2025Q3单季度NBV为58.07亿元，同比+29.4%。2、9M2025太保产险COR为97.6%，同比改善1.0PCT；其中2025Q3单季度COR为99.7%，同比改善1.7PCT。3、9M2025公司实现归母净利润457.00亿元，同比+19.3%；其中2025Q3单季度归母净利润为178.15亿元，同比+35.2%。4、9M2025太保寿险实现新保规模保费851.86亿元，同比+19.0%；其中个险、银保渠道的新保规模保费同比分别-1.9%、+52.4%。5、9M2025太保寿险代理人渠道的新保期缴中分红险占比提升至58.6%。6、截至9M2025，太保寿险的代理人数为18.1万人，较2025H1末减少0.5万人；核心人力的月人均FYP同比+16.6%至7.1万元。7、9M2025公司的未年化净、总投资收益率分别2.6%、5.2%，同比分别-0.3PCT、+0.5PCT。8、截至9M2025，公司归母净资产为2841.85亿元，较2024年末-2.5%，较2025H1末+0.8%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为512/619/735亿，对应增速分别为+14%/+21%/+19%。鉴于公司负债端韧性较强、分红险占比持续提升有望带动负债成本改善，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济复苏不及预期、资本市场波动加剧、客户需求放缓。

  

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