横店东磁(002056):Q3利润同比高增,磁材和锂电稳步发展

#核心观点：1、2025前三季度公司实现收入175.62亿元，同比增长29.31%；归母净利14.52亿元，同比增长56.8%。2、2025Q3实现收入56.26亿元，同比增长40.14%；归母净利4.32亿元，同比增长50.42%。3、磁材业务在家电和汽车领域市占率持续提升，在新能源汽车车载充电机OBC、充电桩充电模块、热管理系统，AI服务器的PSU电源、芯片电感等领域出货高增，盈利能力提升。4、光伏业务Q3电池组件出货环比下降，但通过前瞻性供应链布局，单位盈利保持良好；印尼电池受大美丽法案影响，出货和盈利有所波动。5、锂电业务持续聚焦小动力多领域市场，高稼动率及产品技术领先使毛利率进一步提升。6、Q3期间费用率7.6%，环比+5.3pct，主要受财务费用汇兑损益波动和研发费用增加影响；资产减值冲回0.25亿元，后续减值压力不大。7、前三季度经营性现金流净额约29.9亿元，同比+147.3%，主要因业绩增长和流动现金管理加强。8、磁材业务龙头地位稳固，受益AI数据中心发展，铁氧体永磁市占率超20%，软磁在AI服务器用PSU电源等领域出货高速增长，预计盈利水平持续提升。9、光伏业务强化差异化战略，聚焦高盈利市场，受益光伏反内卷推进。10、锂电业务受益电动工具产业复苏和电动二轮车、智能家居等行业渗透率提升，未来有望受益eVTOL、人型机器人、数据中心等市场爆发。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润18.5亿，对应PE为19.4倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、全球产业政策风险；2、技术升级迭代风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。