中国中冶(601618):经营持续承压,关注矿业开发进展-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入3350.9亿元，同比下降18.8%；归母净利润39.7亿元，同比下降41.9%；扣非归母净利润30.5亿元，同比下降45.7%。2、2025年第三季度公司实现营业收入975.6亿元，同比下降14.3%，环比下降15.4%；归母净利润8.7亿元，同比下降67.5%；扣非归母净利润7.2亿元，同比下降69.9%。3、2025年第三季度公司毛利率为9.8%，同比上升0.73个百分点；净利率为1.3%，同比下降1.29个百分点。4、2025年第三季度公司经营性现金流净流入25.9亿元，较上年同期多流入49.2亿元；前三季度经营性现金流净流出193.9亿元，较上年同期少流出113.5亿元。5、2025年1-9月公司新签合同7606.7亿元，同比下降14.7%；其中国内新签合同6937.7亿元，同比下降16.5%；海外新签合同669.0亿元，同比增长10.1%。6、2025年第三季度冶金工程与运营服务新签合同407.1亿元，同比增长104.1%；房建工程新签合同784.9亿元，同比下降27.1%；市政基建及工业制造新签合同分别为424.0亿元和328.2亿元，同比分别增长17.8%和11.8%。7、公司矿产资源业务进展：巴基斯坦杜达铅锌矿项目预计2025年下半年实现铅锌资源量翻倍增长；巴基斯坦锡亚迪克铜矿项目国内审批程序正在进行；阿富汗艾娜克铜矿项目有望在2025年年底启动铜矿开采工程。

  

   #盈利预测与评级：受钢铁、建筑及地产行业下滑影响，下调公司2025-2026年归母净利润预测至47.9亿元和49.9亿元，新增2027年归母净利润预测为52.3亿元。对公司A股和H股均维持“买入”评级。

  

   #风险提示：非钢工程下滑风险；矿产资源业务开发不及预期。

  

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