科博达(603786):营收增速稳健,智驾业务未来潜力巨大

#核心观点：1、公司2025年1-9月实现营业总收入50.0亿元，同比增长16.5%；归母净利润6.5亿元，同比增长6.5%；扣非归母净利润6.5亿元，同比增长12.1%。2、3Q25实现营业总收入19.5亿元，同比增长26.0%；归母净利润2.0亿元，同比增长0.6%；扣非归母净利润2.2亿元，同比下降1.1%。3、3Q25毛利率23.5%，净利率10.4%；期间费用率14.6%，其中销售费用率0.2%、管理费用率4.2%、研发费用率10.0%、财务费用率0.2%。4、公司并表科博达智能科技影响短期业绩，导致表观毛利率下滑和研发费用率攀升。5、公司优化传统业务，孵化智能配电盒、天幕智能控制器、底盘控制器等新产品，开辟第二增长曲线。6、公司进军智能化赛道，安徽产业基地投产，整合科博达智能科技有限公司，推动向AI智能技术领域转型。7、公司与恩智浦深化合作，中央域控产品获国际知名整车厂全球平台定点，收购IMI公司拓展欧洲市场，构建全球生产与服务体系。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为9.0亿元、11.5亿元、15.0亿元。维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：乘用车行业周期性波动影响公司经营；原材料价格波动风险；技术迭代不及市场的风险；汇率波动风险。

  

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