银轮股份(002126):液冷长坡厚雪,人形机器人星辰大海

#核心观点：1、2025年前三季度营收110.6亿元，同比增长20.1%；归母净利润6.7亿元，同比增长11.2%。2、第三季度营收38.9亿元，同比增长27.4%，环比增长3.7%；归母净利润2.3亿元，同比增长14.5%，环比增长0.7%。3、第三季度毛利率19.4%，同比提升1.6个百分点，环比提升0.6个百分点。4、销售费用同比增长43.06%，财务费用同比下降39.45%。5、数字能源业务2024年收入10.27亿元，同比增长47.44%，占总营收8.08%；新项目定点量产后预计新增年销售收入6.37亿元。6、人形机器人业务已获得10项专利授权，制定“1+4+N”发展战略，参与设立合资公司布局灵巧手。7、北美银轮2025年上半年营业收入78,829.49万元，净利润3,443.28万元；欧洲波兰新工厂实现扭亏为盈。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为157亿元、187亿元、215亿元；归母净利润分别为9.5亿元、12亿元、15.8亿元；对应市盈率分别为34倍、27倍、20倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新能源乘用车销量不及预期；新业务拓展不及预期；原材料价格波动影响盈利。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。