申能股份(600642):煤价下行投资收益稳定,盈利进一步增长

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入209.32亿元，同比下降6.44%；归母净利润33.15亿元，同比增长1.04%。其中第三季度营业收入79.74亿元，同比下降8.27%；归母净利润12.38亿元，同比增长13.64%。2、火电业务方面，前三季度发电量433.74亿千瓦时，同比下降2.6%；第三季度煤电发电量119.26亿千瓦时，同比下降2.1%；气电发电量28.96亿千瓦时，同比下降21.1%。平均上网电价同比下降，但煤价下行带动营业成本下降13%，推动业绩增长。3、新能源业务方面，前三季度风电发电量48.76亿千瓦时，同比增长21.6%；光伏及分布式发电量26.74亿千瓦时，同比增长8.4%。公司推进新风电项目和海上光伏项目建设，新能源业务持续扩张。4、公司前三季度毛利率22.84%，同比提升3.48个百分点；净利率19.81%，同比提升2.22个百分点。投资收益15.18亿元，同比增长5.36%，对业绩形成支撑。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预期39.92亿元、41.8亿元、43.15亿元，同比增长1%、5%、3%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：煤炭成本高于预期、上网电价波动、新能源项目进度滞后等。

  

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