阳光电源(300274):业绩持续亮眼,布局AIDC搭建第二增长曲线-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入664.02亿元，同比增长32.95%；归母净利润118.81亿元，同比增长56.34%；扣非净利润114.86亿元，同比增长55.63%。2、2025年第三季度公司实现营业收入228.69亿元，同比增长20.83%；归母净利润41.47亿元，同比增长57.04%；扣非净利润39.91亿元，同比增长59.76%。3、受益于海外储能需求高景气，公司储能业务表现亮眼，2025年全年储能出货目标40-50GWh，相比2024年28GWh有望大幅提升；展望2026年，全球储能市场有望保持40-50%高增速。4、公司已成立AIDC事业部，布局AIDC产品包括一次电源、二次电源等，正在与国际头部云厂商及国内互联网企业合作，争取2026年实现产品落地和小规模交付。5、2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额99.14亿元，同比大幅改善；其中第三季度为64.79亿元，同环比大幅改善，主要得益于海外销售占比提升及应收账款管理加强。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为927.49亿元、1095.55亿元、1325.00亿元，对应增速分别为19.1%、18.1%、20.9%；归母净利润分别为151.45亿元、180.17亿元、213.97亿元，对应增速分别为37.2%、19.0%、18.8%；对应2025-2027年PE为26X、22X、18X，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧等。

  

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