宝钢股份(600019):量利环比增长,高端产品占比稳步攀升-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年Q1-3公司实现营收2324.36亿元，同比减少4.29%；归母净利润79.59亿元，同比增加35.32%。2、2025年Q3公司实现营收810.64亿元，环比增加3.28%，同比增加1.83%；归母净利润30.81亿元，环比增加26.00%，同比增加130.31%。3、2025年Q3钢材销量1395万吨，同比增长7.39%，环比增长6.65%；板带材销量1218万吨，创新高。4、2025年Q3吨钢毛利451元/吨，环比增加57元/吨。5、2025年Q1-3差异化产品销量2568.9万吨，同比增加13.9%；出口接单516.9万吨，同比增加10.9%。6、公司通过收购和增资，控股和施加重大影响的粗钢产能规模突破8000万吨；马钢有限经营状况基本实现扭亏，山钢日照购销差价较去年提升225元/吨。7、多个高端项目稳步推进，包括宝山基地无取向硅钢和取向硅钢、青山基地取向硅钢和无取向硅钢、东山基地零碳高等级薄钢板等。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-27年将分别实现归母净利润107.66亿元、121.95亿元、135.67亿元，对应PE分别为15倍、13倍和12倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。

  

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