中国中冶(601618):Q3营收降幅收窄,海外新签同比增长,矿产资源有待价值重估

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入3350.94亿元，同比下降18.79%，归母净利润39.70亿元，同比下降41.88%。2、2025年第三季度营业收入975.61亿元，同比下降14.25%，降幅环比收窄，归母净利润8.71亿元，同比下降67.52%。3、前三季度销售毛利率10.00%，同比提升0.96个百分点，期间费用率6.18%，同比上升0.57个百分点，销售净利率1.61%，同比下降0.26个百分点。4、经营性现金流净流出193.91亿元，同比少流出113.45亿元。5、1-9月新签合同7606.7亿元，同比下降14.7%，其中海外新签合同额669.0亿元，同比增长10.1%。6、矿产资源业务2025年上半年营收32.98亿元，其中三座矿山合计营收28.2亿元，同比增长2.55%，归属中方净利润5.5亿元，同比增长29.11%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为4765.4亿元、4951.3亿元和5165.4亿元，分别同比增长-13.67%、3.90%和4.32%，归母净利润分别为57.1亿元、60.1亿元和63.0亿元，分别同比-15.41%、5.24%和4.94%，动态PE分别为12.4倍、11.8倍和11.2倍，给予“买入-A”评级，12个月目标价4.06元，对应2026年PE为14倍。

  

   #风险提示：基建投资不及预期，化债推进不及预期，项目回款不及预期，海外项目推进不及预期，地方财政收紧，原材料价格上涨。

  

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