凯盛科技(600552):利润顺利释放,UTG二期建设进一步优化

#核心观点：1、前三季度公司实现营收43.1亿元，同比增长20.6%，归母净利润1.3亿元，同比增长15.1%，扣非归母净利润0.8亿元，同比增长23212.8%。单季度公司实现营收15.5亿元，同比增长13.8%，环比增长3.0%，归母净利润0.8亿元，同比增长9.9%，环比增长179.0%，扣非归母净利润0.6亿元，同比增长81.9%，环比增长223.6%。2、前三季度公司毛利率18.5%，同比下降0.2个百分点，净利率3.8%，同比下降0.6个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别为2.0/4.6/6.3/1.9%，合计14.8%，同比下降1.9个百分点。单三季度公司毛利率22.4%，同比下降1.1个百分点，环比上升7.2个百分点；净利率6.1%，同比下降0.7个百分点，环比上升3.3个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别为2.0/4.5/8.2/2.0%，四项费用率合计16.6%，同比下降2.6个百分点，环比上升4.4个百分点。公司前三季度经营活动现金净流量1.8亿元。3、公司持续聚焦显示材料与应用材料两大板块。显示材料板块，UTG业务强化终端客户合作，实现工艺革新、提升生产效率，在车载显示、3A等业务获得大尺寸项目订单；UTG减薄业务进入三星显示供应链体系。应用材料板块，氧化锆产品导入陶瓷过滤器行业与汽车刹车片的标杆企业，已完成批量供应；纳米氧化锆、抛光粉、电子封装用球形粉体等业务均取得进展。4、公司公告UTG二期项目完全达产时间由2025年10月延期至2026年4月，主因下游显示终端大尺寸发展的行业趋势对柔性玻璃基板提出了更高要求，公司进一步开发不等厚柔性玻璃技术产品、UTG涂层技术等，并积极拓展多元场景应用。UTG二期产线建设中将更聚焦产线自动化、智能化以及产品尺寸兼容性。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年，公司分别实现归母净利润2.07、3.25、4.02亿元，对应PE估值56、36、29倍，维持公司“增持”评级。

  

   #风险提示：折叠屏手机等下游需求不及预期风险；合成石英砂等新产品需求与订单释放不及预期，UFG等新产品研发量产进度不及预期。公司于2025年4月19日公告《关于全资及控股子公司收到起诉书的公告》，注意相关风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。