众信旅游(002707):毛利率承压,费用管控较好

#核心观点：1、公司3Q2025实现收入23.66亿元，同比增长12.35%；归母净利润0.27亿元，同比下降48.64%；扣非归母净利润0.26亿元，同比下降48.69%。2、2025年前三季度实现收入52.41亿元，同比增长10.96%；归母净利润0.67亿元，同比下降45.73%；扣非归母净利润0.62亿元，同比下降47.90%。3、3Q2025毛利率10.21%，同比下降2.78个百分点；销售费用率6.14%，同比下降1.47个百分点；管理费用率1.58%，同比下降0.34个百分点；归母净利率1.12%，同比下降1.34个百分点。4、2025年前三季度毛利率11.42%，同比下降1.62个百分点；销售费用率7.69%，同比上升0.19个百分点；管理费用率2.04%，同比上升0.13个百分点；归母净利率1.28%，同比下降1.33个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.83亿元、1.02亿元、1.25亿元，当前市值对应PE为81倍、66倍、54倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济复苏不及预期，政策变化，业务拓展不及预期

  

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