昊华科技(600378):Q3业绩超预期,"3+1"业务板块稳健增长

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收123.01亿元，同比增长21%，归母净利润12.32亿元，同比增长45%，扣非归母净利润12.14亿元，同比增长110%。2、2025年第三季度单季度营收45.41亿元，同比增长22%，环比下降1%；归母净利润5.87亿元，同比增长84%，环比增长28%；扣非归母净利润5.95亿元，同比增长184%，环比增长33%。3、2025年第三季度销售毛利率28.00%，同比提升7.70个百分点，环比提升3.89个百分点；净利率14.07%，同比提升6.36个百分点，环比提升2.96个百分点。4、公司“3+1”业务板块均实现增长：氟化工板块营收同比增长26.53%，毛利同比增长63.34%，毛利率同比提升4.99个百分点；电子化学品板块营收同比增长19.83%，毛利同比增长22.42%；高端制造化工材料板块营收同比增长8.50%，毛利同比增长8.56%；碳减排及工程、技术服务板块收入同比增长19.37%，毛利同比增长11.54%。5、多个重点项目已投产，包括中昊晨光2.6万吨/年高性能有机氟材料项目、黎明院46600吨/年专用新材料项目聚氨酯和催化剂装置、中化蓝天郴州1000吨/年全氟烯烃项目等；昊华气体西南电子特种气体项目正在安装施工。

  

   #盈利预测与评级：上调公司2025-2027年归母净利润预测分别为16.51亿元、20.78亿元、24.52亿元，原值为16.06亿元、20.32亿元、23.76亿元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：1）新产能释放不及预期；2）产品价格大幅下跌；3）原材料价格大幅上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。