徐工机械(000425):收入稳健增长,利润率保持平稳

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现营收233.5亿元，同比增长21.0%；归母净利润16.2亿元，同比增长0.2%。2、2025年前三季度公司实现营收781.6亿元，同比增长11.6%；归母净利润59.8亿元，同比增长11.7%。3、2025年上半年公司海外收入255.5亿元，同比增长16.6%，海外收入占比46.6%；土方机械收入170亿元，同比增长22.4%。4、2025年第三季度毛利率23.0%，同比下降2.5个百分点，环比提升1.0个百分点；净利率7.14%，同比下降约1.3个百分点。5、2025年第三季度经营性现金流净额19.7亿元，同比增长482%。6、公司发布新一轮股权激励计划，展现对未来业绩增长信心。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为1011亿元、1132亿元、1267亿元，归母净利润分别为76.7亿元、95.9亿元、113.6亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，价格战未缓解的风险、海外市场拓展不及预期的风险、国内需求修复不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。