华发股份(600325):可转债和收储落地有望改善流动性-季报点评

#核心观点：1、1-3Q公司实现营收517.5亿元，同比+64%；归母净利润1.0亿元，同比-92%。增收不增利主要因结转项目利润率偏低、计提存货减值14.4亿元和少数股东损益占比同比+66pct至91%。2、1-3Q销售金额同比-3%至633亿元，Q3销售金额同比-34%。3、可转债净融资额47亿元和深圳土地收储对价44亿元在Q3逐步到位，有望改善流动性，推动拿地力度回升。4、深圳前海冰雪世界9月29日开业，试营业首月累计接待游客超40万人次，港澳游客占比约30%，有望逐步增厚经常性收入。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS为0.25/0.34/0.44元。基于0.75倍26PB，目标价5.67元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：地产政策波动，地产基本面复苏不及预期，资产减值、投资收益和少数股东损益占比波动的风险，深圳前海冰雪世界经营表现不及预期。

  

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