徐工机械(000425):现金流大幅提升,国际绿色矿山订单彰显竞争力-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业总收入781.57亿元，同比增长11.61%；归母净利润59.77亿元，同比增长11.67%；扣非归母净利润60.02亿元，同比增长22.76%。2、2025年第三季度营业总收入233.49亿元，同比增长20.99%，环比下降16.59%；归母净利润16.19亿元，同比增长0.21%，环比下降30.70%；扣非归母净利润15.35亿元，同比下降3.71%，环比下降37.58%。3、前三季度现金流净额56.92亿元，同比增长210.47%。4、前三季度销售毛利率22.33%，同比提升0.36个百分点；净利率7.78%，同比提升0.04个百分点。第三季度销售毛利率23.02%，同比下降0.63个百分点，环比提升1.03个百分点；净利率7.14%，同比下降1.29个百分点，环比下降1.38个百分点。5、前三季度销售费用37.34亿元，同比增长6.11%；管理费用22.99亿元，同比增长16.88%；财务费用2.48亿元，同比下降84.02%；研发费用29.76亿元，同比增长11.79%。6、公司与澳大利亚福德士河集团达成战略合作，将在2028至2030年期间供应150-200台240吨纯电动矿卡。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为75.29亿元、95.46亿元、116.05亿元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：经济波动风险；市场竞争风险；供应链安全风险；汇率波动风险。

  

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