中泰股份(300435):25Q3业绩高增,海外业务已成发展新引擎

#核心观点：1、2025年三季报业绩同比大幅增长，年初至报告期末营业收入21.15亿元，同比增长5.13%；归母净利润3.36亿元，同比增长77.07%；扣非归母净利润3.23亿元，同比增长76.69%。2、Q3单季度增长强劲，营业收入8.13亿元，同比增长26.20%；归母净利润2.01亿元，同比增长203.97%。3、盈利能力显著提升，年初至报告期末毛利率29.38%，同比增加10.35个百分点；净利率15.89%，同比增加6.64个百分点，海外业务占比提升拉动盈利能力。4、分业务来看，2025年上半年设备销售营收5.83亿元，同比增长7.52%，毛利率42.28%，同比增加12.83个百分点，成为利润主要贡献；燃气运营营收6.44亿元，同比下降18.64%，毛利率5.06%，同比下降4.53个百分点；气体运营营收0.76亿元，同比下降8.37%，毛利率15.78%，同比下降5.87个百分点。5、海外新签订单占比领先，2025年上半年在手订单24.42亿元，新签订单中海外订单超50%，在手订单中海外订单近40%，预计未来将成为公司订单主要来源，目标未来3-5年每年海外新签订单增速不低于20%-30%。6、海外需求高景气，市场开拓重点区域为中东、中亚、欧美，海外销售力量增强，团队规模扩大，资源倾斜支持海外市场拓展。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.00亿元、4.97亿元、6.01亿元，对应市盈率分别为20倍、16倍、13倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外业务拓展不及预期、盈利预测与估值判断不及预期

  

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