伊戈尔(002922):25Q3盈利同环比提升,海外布局提速-25Q3点评报告

#核心观点：1、公司25年前三季度营收38.08亿元，同比增长17.32%；归母净利润1.78亿元，同比下降15.14%；毛利率18.49%，同比下降3.65个百分点；净利率4.94%，同比下降1.81个百分点。第三季度单季营收13.41亿元，同比增长12.43%，环比下降3.06%；归母净利润0.74亿元，同比增长123.23%，环比增长17.54%；毛利率20.21%，同比上升2.24个百分点，环比上升1.21个百分点；净利率5.48%，同比上升2.35个百分点，环比上升0.96个百分点，业绩符合预期。2、美国德州沃斯堡智能变压器制造工厂于25年10月开业，形成美国本土、墨西哥及东南亚的全球化产能布局；马来西亚和泰国一期工厂已建成投产，美国和墨西哥生产基地计划于2025年开始陆续建成投产，加速辐射欧美区域客户，布局海外光储、配电及AIDC市场。3、全球电网投资高景气，根据IEA数据，2030年全球电网投资有望翻番达6000亿美元，AI电气设备需求旺盛；变压器1-9月合计出口459.1亿元，同比增长39%；随着新能源市场磨底向上和海外高毛利市场拓展，毛利率有望逐步改善。4、全球AIDC装机功率预计从2024年约15GW增长至2027年约66GW，复合年增长率约63%；公司推出移相变压器、干式变压器、巴拿马电源、数供电系统等产品和解决方案，巴拿马电源已实现小量供货，客户覆盖台达、中恒、阿里等，25年中标台达日本AIDC项目，收入放量在即。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年、2026年、2027年公司归母净利润分别为3.1亿元、4.2亿元、5.4亿元，对应EPS分别为0.8元、1.1元、1.4元，PE为29.6倍、21.9倍、17.0倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅上涨的风险；市场需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；地缘政治的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。