中联重科(000157):业绩高增,内外销共振

#核心观点：1、25Q3公司实现营收123.0亿元，同比增长24.9%；归母净利润11.6亿元，同比增长35.8%。2、25Q3毛利率为28%，较去年同期基本持平；净利率为9.8%，同比提升0.25pct。3、25H1土方机械收入42.9亿元，同比增长22.1%；混凝土机械收入48.7亿元，同比增长15.7%。4、2025年中报海外收入138.1亿元，同比增长14.78%，海外收入占比55.6%。5、公司已开发3款人形机器人，已有数十台进入工厂作业。6、公司拟发行不超过人民币60亿元H股可转换公司债券，初始H股转股价格为9.75港元。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年实现营业收入531/604/696亿元，实现归母净利润50.4/63.1/75.4亿元，预计EPS分别为0.58/0.73/0.87元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，价格战未缓解的风险；海外市场拓展不及预期的风险；国内市场修复不及预期的风险；拟发行H股可转债事宜尚未完成存在不确定性。

  

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