古井贡酒(000596):三季度去化库存,报表端释放压力

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业总收入164.25亿元，同比下降13.87%；归母净利润39.60亿元，同比下降16.57%。2、2025年第三季度营业总收入25.45亿元，同比下降51.65%；归母净利润2.99亿元，同比下降74.56%。3、公司短期聚焦库存去化，核心产品年份原浆系列韧性较强，古8、古16表现优于大盘。4、省内市场相对有韧性，省外市场如河北、河南等调整幅度较大，以去库存为主。5、2025年第三季度销售费用率39.1%，同比上升16.1个百分点，费用拖累下盈利能力阶段性大幅下滑，归母净利率11.7%，同比下降10.6个百分点。6、2025年第三季度销售收现23.2亿元，同比下降57.4%；经营性现金流净额-15.3亿元，同比下降214.5%。7、截至2025年第三季度末合同负债13.4亿元，环比减少5.9亿元，同比减少0.8亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入增速分别为-14.2%、1.6%、7.6%；归母净利润增速分别为-20.1%、4.0%、10.5%；EPS分别为8.34元、8.67元、9.59元；对应当前股价PE分别为19倍、19倍、17倍；给予“增持”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险、渠道开拓不及预期、行业竞争加剧风险。

  

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