比亚迪(002594):前三季度维持销量高增,全球化战略加速-2025年三季度报告点评

#核心观点：1、2025年Q3营业收入1,949.85亿元，同比下降3.05%，环比下降2.95%；归母净利润78.23亿元，同比下降32.60%，环比上升23.08%。2、2025年1-9月营业收入5,662.66亿元，同比增长12.75%；归母净利润233.33亿元，同比下降7.55%。3、2025年1-9月累计汽车销量3,260,146辆，同比增长18.64%；其中乘用车销量3,218,862辆，同比增长17.63%；纯电动乘用车销量1,605,903辆，同比增长37.31%；插电式混合动力乘用车销量1,612,959辆，同比增长2.94%；商用车销量41,284辆，同比增长259.80%。4、“智驾平权”战略初步见效，“天神之眼”辅助驾驶系统搭载车型累计销量突破170万辆，9月新增29.5万辆，辅助驾驶车型国内销量占比提升至91.3%。5、2025年前三季度出口67.03万辆，同比增长125.0%；宋PLUS新能源为出口冠军车型；海外年化产能有望释放36-40万辆，远期海外年产能规划突破200万辆。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为8872.25亿元、10296.88亿元、11648.30亿元，归母净利润分别为384.65亿元、508.62亿元、630.17亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新能源汽车增速放缓导致行业竞争加剧风险、海外新能源渗透率不及预期与海外贸易壁垒增多风险、公司智能化业务发展不及预期风险。

  

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