海南橡胶(601118):期间费用减少,地租收入增加,Q3业绩维持同比减亏趋势-2025三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入339.64亿元，同比增长3.23%；单Q3营业收入111.08亿元，环比下降13.33%，同比下降18.88%，收入下滑主要受胶价同环比回落影响。2、前三季度归母净利润-2.75亿元，同比减亏40.24%；单Q3归母净利润-0.99亿元，同比减亏39.56%，利润逆势修复主要得益于内部降本增效以及地租收入增加。3、前三季度销售毛利率同比-0.19pct至2.69%；销售净利率同比+0.55pct至-1.27%。4、期间费用减少：销售费用2.16亿元，同比-19.62%；管理费用10.37亿元，同比+3.37%；财务费用4.91亿元，同比-15.59%。5、前三季度经营性现金流净额16.26亿元，同比+4.90%；销售商品提供劳务收到的现金占营业收入比例为107.51%，同比+7.40pct。6、短期胶价预计震荡修复；中长期天然橡胶价格中枢或将在供需差不断扩大过程中逐年抬升。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为1.0/2.4/4.5亿元，对应2025-2027年EPS为0.02/0.06/0.11元。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：发生极端天气导致胶园大幅减产的风险；期货套保操作或判断不当造成亏损的风险；贸易冲突影响业务开展的风险。

  

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