东材科技(601208):毛利实现持续高增,电子材料＆光学膜同环比亮眼-2025年Q3业绩点评

#核心观点：1、公司2025年三季报显示，25Q1-Q3营收38.0亿元，同比增长17.2%，归母净利润2.8亿元，同比增长19.8%，扣非归母净利润2.3亿元，同比增长45.1%。25Q3单季度营收13.7亿元，同比增长22.1%，环比增长5.8%，单季度归母净利润0.93亿元，同比增长21.3%，环比下降5.9%，单季度扣非归母净利润0.73亿元，同比增长44.6%，环比下降11.1%。2、25Q1-Q3毛利6.14亿元，同比增长29.66%，25Q3单季度毛利2.1亿元，同比增长30.9%，主要受益于特高压、新能源、人工智能、算力升级等新兴领域终端需求改善，公司高附加值产品如特高压用电工聚丙烯薄膜、新能源汽车用超薄型电子聚丙烯薄膜、高速电子树脂、中高端光学聚酯基膜等竞争优势明显，市场拓展顺利。3、25Q3净利润环比小幅下滑主要受期间费用及所得税费用影响，其中单Q3研发费用0.56亿元，环比提升24.4%。4、公司前三季度电子材料、光学膜材料、聚丙烯薄膜分别实现销售收入11.02亿元、10.12亿元、2.99亿元，同比分别增长37.19%、20.67%、11.90%。单Q3电子材料收入4.1亿元，环比提升10.2%，光学膜收入3.7亿元，环比提升10.8%。5、公司高速树脂业务质量性能稳定，竞争优势明显，可满足新一代X86服务器、AI服务器等领域性能需求，产品已通过国内外一线覆铜板厂商供应到英伟达、华为、苹果、英特尔等主流服务器体系，订单饱满。6、公司通过孙公司眉山东材投资建设“年产20000吨高速通信基板用电子材料项目”，据测算未来完全建成满产后可贡献年均收入约20亿元及利润总额约6亿元。

  

   #盈利预测与评级：公司2025-2027年归母净利润预测分别为4.0亿元、7.7亿元、14.4亿元，同比增速分别为122%、92%、87%，对应当前股价PE分别为51x、26x、14x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原料成本涨幅超预期、需求不及预期、行业新增供给超预期，竞争格局恶化、市场空间测算偏差风险、报告使用的资料存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。