新易盛(300502):营收短暂承压,坚信产业大趋势-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度实现营业收入约165.05亿元，同比增长221.70%；实现归属于上市公司股东的净利润约63.27亿元，同比增长284.38%。2、2025Q3单季度实现营业收入60.68亿元，同比增长152.53%，环比减少4.97%；实现归母净利润23.85亿元，同比增长205.38%，环比增长0.63%；销售毛利率46.94%，同比增长5.41pct，销售净利率39.30%，同比提升6.80pct。3、公司前三季度研发投入达到5.01亿元，同比增长149.57%。4、公司预计1.6T产品在2025年Q4至2026年将处于持续放量阶段；硅光产品已有批量出货，预计2026年硅光产品占比将明显提升。5、亚马逊预计2025年资本开支约为1250亿美元；谷歌2025年资本开支预期上调至910亿-930亿美元；Meta上调2025年资本开支指引至700亿-720亿美元；微软在26Q1财季资本开支为349亿美元；甲骨文预计2026财年资本开支将高达350亿美元，同比增长65%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年分别实现营业收入243.20/511.40/732.21亿元，实现归母净利润88.58/189.99/263.89亿元，对应PE为39/18/13倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：AI领域发展进度及需求不及预期，行业竞争加剧，中美贸易摩擦，北美云厂商资本开支不及预期等。

  

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