水羊股份(300740):研发投入加码,持续推进高奢品牌矩阵建设-2025年三季报点评

#核心观点：1、水羊股份25Q3实现营收9.09亿元，同比增长20.92%；归母净利润1258.33万元，同比增长210.00%；扣非归母净利润1035.11万元，同比增长188.93%。2、25Q3毛利率69.82%，同比提升1.83个百分点；销售费用率54.67%，同比下降2.78个百分点；管理费用率6.82%，同比上升1.57个百分点；研发费用率3.43%，同比上升0.03个百分点；归母净利率1.38%，同比提升2.9个百分点。3、公司持续加码自有品牌研发投入，单Q3研发费用支出3122.8万元，推进全球化研发战略布局和品牌升级。4、自有品牌方面，伊菲丹新品销售翻倍增长，平销型渠道整体增速超60%；REVIVE北美线下市场实现高双位数增长；佩尔赫乔和御泥坊品牌健康度提升。5、CP品牌方面，科赴回到正常发展轨道，大宝业绩同比高速增长，美斯蒂克等成为新增长引擎。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.14亿元、3.22亿元、4.25亿元，同比增速分别为95.1%、49.9%、32.3%，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：海外品牌本土化运营风险，宏观经济复苏不及预期。

  

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