鹏鼎控股(002938):各业务板块稳定增长,AI PCB产能释放可期-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收268.55亿元，同比增长14.34%；归母净利润24.08亿元，同比增长21.95%；毛利率20.64%，同比增长0.17个百分点；净利率8.91%，同比增长0.51个百分点。2、25Q3单季度营收104.80亿元，同比增长1.15%，环比增长26.44%；归母净利润11.75亿元，同比下降1.30%，环比增长57.68%。3、各业务板块稳步增长：通讯用板业务营收167.5亿元，同比增长6%，营收占比62%；消费电子与计算机用板业务营收84.8亿元，同比增长23%，营收占比33%；汽车/服务器用板及其他用板营收13.9亿元，同比增长91%，营收占比5%。4、公司FPC市占率超30%，连续八年位列全球最大PCB生产企业；AI终端产品如AI眼镜、折叠屏等驱动FPC需求增长。5、公司具备3-8阶HDI量产能力，SLP产品已进入800G/1.6T光模块领域，3.2T产品进入研发设计阶段。6、2025年前三季度资本开支达49.72亿元，同比增加近30亿元；积极推进淮安、泰国及中国台湾高雄等地产能建设，泰国工厂一期已进入产品产线调试阶段。7、公司拟以3.57亿元现金收购华阳科技53.68%股权，强化汽车电子领域布局。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入412亿元，同比增长17%；归母净利润44亿元，同比增长21%。2026年营业收入501亿元，同比增长22%；归母净利润59亿元，同比增长35%。2027年营业收入601亿元，同比增长20%；归母净利润70亿元，同比增长19%。当前股价对应2025年PE为28倍，2026年PE为21倍，2027年PE为17倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：消费电子终端需求不及预期，扩产项目进展不及预期，市场竞争加剧的风险。

  

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