有友食品(603697):3Q25新渠道放量持续,业绩超市场预期

#核心观点：1、3Q25实现营收4.7亿元，同比增长32.7%；归母净利润0.7亿元，同比增长44.8%。2、传统渠道恢复增长，会员商超渠道原有单品脱骨鸭掌单月销售额略微增长，酸汤双脆贡献增量，零食量贩及线上渠道保持较快增速。3、3Q25毛利率27.0%，同比下降2.0个百分点；销售费用率同比下降1.0个百分点；毛销差同比下降1个百分点，主要与渠道结构变化有关。4、归母净利率同比上升1.2个百分点至13.78%。5、2026年继续加强新渠道拓展，传统渠道目标保持增长；进口冻鸡爪价格3Q25均价同比回落11.8%，成本端有望贡献利润弹性。

  

   #盈利预测与评级：上调2026年预测归母净利润7.6%至3.0亿元；当前股价对应2025/26年24.6/18.5倍P/E估值；上调目标价10%至16.5元/股，对应2025/26年约31/24倍P/E估值，较当前股价有27.1%上行空间；维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：新渠道放量不及预期，食品安全风险，行业竞争加剧风险。

  

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