恒玄科技(688608):国补效应递减,静候6000系列落地-季报点评

#核心观点：1、公司前三季度实现营收29.33亿元，同比增长18.61%，归母净利润5.02亿元，同比增长73.5%。2、3Q25实现营收9.95亿元，同比增长5.66%，环比增长5.42%，归母净利润1.97亿元，同比增长39.11%，环比增长72.19%。3、3Q25营收同比增速放缓主要由于国补边际效应递减，下游需求转弱。4、3Q25研发费用1.44亿元，环比减少36.67%，归母净利率环比提升7.67个百分点至19.78%。5、公司在智能手表、AI眼镜、无线麦克风等新应用领域取得突破，BES2700、BES2800等芯片已量产落地。6、新一代旗舰平台BES6000系列研发进展顺利，预计明年上半年进入送样阶段，明年底左右实现商业化应用。7、公司在品牌TWS耳机市场保有较高份额，智能手表芯片出货量持续攀升，成功导入新客户并实现量产。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年营业收入38.75亿元，归母净利润6.80亿元；2026年营业收入47.29亿元，归母净利润8.98亿元；2027年营业收入60.50亿元，归母净利润13.46亿元。维持“增持”评级，目标价294.20元。

  

   #风险提示：下游需求转弱或销量不及预期，市场竞争加剧。

  

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