美格智能(002881):海外增长强劲,芯片涨价导致利润承压

#核心观点：1、2025Q3营收9.35亿元，同比增长6.66%，环比增长5.10%。2、前三季度海外营收9.6亿元，同比增长约38%；第三季度海外营收约4.3亿元，环比增长约48%。3、海外市场5G MBBFWA产品、智能化定制化产品、国内端侧AI硬件产品持续增长，营收贡献提升。4、2025前三季度整体毛利率13.13%，较半年度下降0.33个百分点；第三季度毛利率12.67%，环比第二季度企稳回升。5、第三季度研发费用环比增加约942万元，导致单季度盈利规模环比下降。6、报告期末经营活动产生的现金流量净额为4133.12万元，经营性现金流持续改善；合同负债金额约1.25亿元，较期初增长约15%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年有望实现归母净利润1.69、2.41、3.44亿元，同比增长25%、42%、43%，对应PE为70x、49x、34x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、无线通信模组及解决方案领域的市场开拓和市场竞争风险；2、汇率风险。

  

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