中密控股(300470):逆势拓局,费用优化并购提质-季报点评

#核心观点：1、2025年三季度公司收入4.26亿元，同比+1.66%，环比-4.73%；归母净利润0.91亿元，同比-6.89%，环比-2.52%。2、前三季度公司实现收入12.83亿元，同比+12.30%；归母净利润2.78亿元，同比+2.71%。3、Q3营收环比下降主要系机械密封板块国际项目及特种阀门板块项目交付节奏放缓，部分业务集中于四季度落地所致；利润下降主要系公司股份支付摊销影响。4、前三季度公司综合毛利率44.01%，同比-3.60pct，Q3单季度毛利率43.96%，同比-4.46pct。5、前三季度期间费用率19.34%，同比-0.80pct。6、公司完成对德国KSGmbH公司的全资收购，提升上游核心原材料自主可控能力。7、公司实施2024年年度权益分派，2025年预计持续实施分红。8、公司前期扩产计划已完成，FMS产线启动试生产，优泰科完成全系列无模具密封加工设备及配套软件升级。9、公司加大研发投入，成功推出SIMS2.0并斩获商业订单，新地佩尔研制出截止式防喘振阀，优泰科推进全氟醚橡胶产品新尺寸和新材料开发，公司及子公司合计获得18项授权专利。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为4.27/4.91/5.61亿元，对应EPS为2.06/2.36/2.70元。给予2026年20倍PE估值，对应目标价为47.20元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游行业需求不及预期，对收购公司整合效果不及预期。

  

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