太极集团(600129):消化药Q3增幅亮眼,持续优化渠道库存-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收80.9亿元，同比-22.5%；归母净利润1.7亿元，同比-69.6%；扣非归母净利润0.9亿元，同比-81.9%。2、营收降幅逐季收窄，25Q1/Q2/Q3营收同比-32.8%/-21.6%/-7.1%。3、分业务收入：2025年前三季度消化系统/呼吸系统/神经系统/大健康产品/心脑血管/抗感染/抗肿瘤及免疫调节药/其他业务收入同比-26.6%/-38.3%/-12.6%/-22.3%/-23.3%/-76.3%/-55.2%/-3.1%；25Q3单季度消化用药收入同比+139.4%。4、费用结构优化，2025年前三季度期间费用率25.8%，同比-9.6pp；销售费用率15.3%，同比-12.3pp。5、渠道库存优化，期末存货22.2亿元，较2024年末减少5.1亿元。6、毛利率：2025年前三季度整体毛利率28.6%，同比-13.7pp；25Q3单季度毛利率30.6%，同比+1.4pp。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为0.84元、1.11元、1.29元。预计2025-2027年营业收入11780.61百万元、13084.82百万元、14334.24百万元；归属母公司净利润464.84百万元、613.49百万元、709.70百万元。

  

   #风险提示：集采降价风险，渠道拓展不及预期风险。

  

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