昊华科技(600378):HFCs配额国内领先,2025Q3单季度归母净利润同环比上涨

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入123.01亿元，同比增长20.50%；归母净利润12.32亿元，同比增长44.57%；扣非归母净利润12.14亿元，同比增长109.93%。2、氟碳化学品收入40.32亿元，同比增长143.60%；销售均价4.44万元/吨，同比上涨48.59%。3、2025年第三季度营业收入45.41亿元，同比增长22.33%；归母净利润5.87亿元，同比增长84.30%，环比增长27.68%。4、公司HFCs配额国内领先，R123全球独家生产，R134a、R125等市占率位列全球前三。5、公司2.6万吨/年高性能有机氟材料项目投产，PVDF产能2.25万吨/年，已切入国内前三大动力电池客户。6、电解液总产能25万吨/年，配套8000吨/年六氟磷酸锂。7、电子特气产品六氟丁二烯产能全球第一，三氟化氮、四氟化碳产能全国前三。8、公司建成10万条/年民航胎生产线，A320轮胎在外航试用，C919轮胎获CTSOA证书。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为169.25亿元、191.84亿元、223.13亿元，归母净利润分别为18.45亿元、21.77亿元、25.06亿元，对应PE分别为22倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品价格波动风险；技术突破不及预期风险；安全生产风险；环保生产风险；产业政策变化风险；市场竞争加剧风险；应收款项较高的风险。

  

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