华泰证券(601688):业绩超预期,综合实力行业领先-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入271亿元，同比增长12.6%，归母净利润127亿元，同比增长1.7%，扣非净利润同比增长100%，业绩超预期。2、2025年前三季度年化加权平均ROE为9.61%，同比下降0.51个百分点，期末杠杆率3.86倍，同比提升0.28倍。3、2025年前三季度经纪业务净收入66亿元，同比增长66%；投行业务净收入19.5亿元，同比增长44%；资管业务净收入13.5亿元，同比下降64%；利息净收入32.7亿元，同比增长151%；大投资业务收入130亿元，同比下降3%。4、2025年前三季度自营投资收益100.5亿元，同比下降15%，自营投资收益率3.9%；联营合营投资收益30亿元，同比增长84%。5、旗下基金公司非货AUM增长，南方基金非货AUM 8005亿元，同比增长21%；华泰柏瑞非货AUM 6983亿元，同比增长20%。6、AI涨乐APP上线引领行业。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为168亿元、217亿元、251亿元，同比增长9%、29%、16%，对应PE为11.7倍、9.0倍、7.8倍，当前PB为1.14倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：股市波动风险；市场竞争超预期；自营投资收益率不及预期。

  

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