天康生物(002100):饲料业务量利齐增,生猪养殖降本增效并购扩张-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司营收136.10亿元，同比增长4.00%，归母净利润4.12亿元，同比下降27.20%。单Q3营收47.64亿元，同比下降6.49%，归母净利润0.73亿元，同比下降74.58%。2、饲料业务2025年Q1-Q3销量212万吨，同比增长3.6%；单Q3销量77.6万吨，同比增长11.8%，其中猪料销量46.23万吨，同比增长18%，禽料销量16.55万吨，同比增长8%。3、饲料单吨净利2025年Q1-Q3约94元，2025年Q3达110元。4、生猪养殖2025年Q1-Q3销售生猪228.23万头，同比增长6.46%，营收33.43亿元，同比下降8.23%；单Q3销售生猪75.42万头，同比增长1.58%，营收10.99亿元，同比下降21.11%。5、2025年Q3生猪养殖完全成本12.78元/公斤，9月降至12.7元/公斤。6、截至2025年9月末，公司能繁存栏约14万头；公司收购新疆羌都畜牧控股权事项有序推进。7、2025年Q3公司玉米收储、蛋白油脂加工业务均保持盈利，业绩持续修复。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.17亿元、7.02亿元、9.66亿元，对应EPS分别为0.31元、0.51元、0.71元，当前股价对应PE为24.2倍、14.4倍、10.5倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：公司成本下降不及预期、动物疫病风险、猪价异常波动风险。

  

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