宏达股份(600331):扭亏为盈,主业经营边际改善-三季报点评

#核心观点：1、宏达股份2025年三季度单季度业绩扭亏为盈，实现营收10.11亿元，归母净利润0.28亿元；年初至报告期末营收28.22亿元，归母净利润-0.47亿元。2、磷化工业务盈利态势稳健，磷酸盐系列产品产量95757.4吨、销量81433.15吨，实现营收2.99亿元，平均售价3669元/吨，同比增4.98%；复合肥产量50562.99吨、销量40321.43吨，实现营收1.02亿元，平均售价2518元/吨，同比降3.12%。公司通过工艺优化与成本控制及副产品价值上升支撑盈利。3、有色金属冶炼业务累计亏损幅度收窄，三季度公司加大技术改造投入，提升有价金属回收率，开发新产品，并受益于丰水期电价降低24.12%及金价银价上行带动副产品利润增厚，板块业绩较上半年明显改善。4、公司完成向控股股东定向发行6.096亿股，募集资金28.53亿元，全额偿还带息负债，资产负债率从年初82.87%下降至14.55%，财务费用减少2331.86万元。5、多龙铜矿开发进程稳步推进，采矿权申请已取得阿里地区行政公署批复意见并报送西藏自然资源厅审批，目标矿区2030年投产试运营。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入为36.01亿元、37.42亿元、37.53亿元，归母净利润为0.02亿元、0.5亿元、0.7亿元，维持增持评级。

  

   #风险提示：磷铵、锌锭价格持续下行；多龙项目开发进程不及预期；多龙铜矿建设所需资金筹措规模不及预期；国内环保政策收紧；集团矿业资源整合进程不及预期等。

  

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