中金黄金(600489):内蒙古矿业停产拖累业绩,纱岭金矿待投产-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收539.76亿元，同比增长17.23%，归母净利36.79亿元，同比增长39.18%，扣非归母净利42.14亿元，同比增长60.92%。2、2025年第三季度单季度营收189.09亿元，同比增长7.97%，环比下降6.43%，归母净利润9.84亿元，同比增长9.28%，环比下降40.59%，业绩低于预期。3、前三季度矿产金产/销量13.75/13.4吨，同比增长5.4%/5.2%；矿产铜产/销量5.00/5.07万吨，同比减少19.5%/21.9%。4、第三季度业绩边际下滑主要系内蒙古矿业停产影响铜板块产销，现已于9月10日全面复产。5、控股股东黄金集团计划将内蒙金陶等资产注入上市公司，根据2024年数据换算注入后将增厚公司矿产金权益产量约1.09吨，增厚利润约1.37亿元。6、公司在建重点项目进展顺利，内蒙古矿业公司深部资源开采项目已完成一期工程并投入生产；莱州汇金纱岭金矿平均品位达到2.67g/t，为全国十大金矿之一，目前建设工程正有序实施中，未来有望大幅提升公司矿产金产量。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为52.95/71.27/94.79亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：产品价格波动风险，安全生产风险，项目进展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。