中国石油(601857):利润环比高增,行业龙头稳健性凸显-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入21692.6亿元，同比下降3.9%；归母净利润1262.8亿元，同比下降4.9%；扣非归母净利润1268.7亿元，同比下降6.4%。2、2025年第三季度营业收入7191.6亿元，同比增长2.3%，环比增长3.2%；归母净利润422.9亿元，同比下降3.9%，环比增长13.7%；扣非归母净利润427.6亿元，同比下降2.2%，环比增长13.9%。3、成品油销售和天然气销售是第三季度利润环比增长的主要驱动，经营利润分别为40.6亿元和126.5亿元，环比增长61.3%和147.2%。4、油气新能源业务经营利润394.2亿元，环比下降0.4%；炼油业务经营利润47.9亿元，环比下降6.3%；化工业务经营利润4.0亿元，环比下降28.8%。5、第三季度油气当量产量453百万桶，同比增长3.8%，环比下降0.7%；原油产量238百万桶，同比增长1.9%，环比增长0.7%；天然气产量12936亿立方英尺，同比增长6.1%，环比下降2.2%。6、第三季度天然气销量671亿立方米，同比增长7.1%，环比增长3.1%。7、第三季度原油加工量346百万桶，同比增长1.0%，环比下降3.0%；汽/柴/煤油产量分别为1135/1348/519万吨，同比变化-5.7%/+2.3%/+13.3%，环比变化-3.9%/-5.0%/+3.8%；乙烯/合成树脂产量分别为222/333万吨，同比增长5.1%/2.2%，环比增长0.6%/下降5.8%。8、第三季度汽/柴/煤油销量分别为1699/1935/672万吨，同比增长2.1%/5.5%/14.7%，环比增长11.1%/0.2%/4.2%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润分别为1598.00亿元、1632.17亿元、1740.83亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：原油价格大幅波动的风险，化工品所需原材料价格上涨的风险，需求复苏不及预期的风险。

  

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