通富微电(002156):Q3维持高增长,持续强化高端先进封装布局-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度实现营业收入201.16亿元，同比增长17.77%；归母净利润8.60亿元，同比增长55.74%；扣非后归母净利润7.78亿元，同比增长43.69%。2、2025年Q3单季度收入70.78亿元，同比增长17.94%；归母净利润4.48亿元，同比增长95.08%；毛利率和净利率分别为16.18%、7.19%，同比分别提升1.54、2.86个百分点。3、紧抓手机芯片、汽车芯片国产化进程加快及家电国补政策机遇，在手机、家电、车载等应用领域提升市场份额，在WiFi、蓝牙、MiniLed电视显示驱动等消费电子领域成为多家重要客户策略合作伙伴。4、大客户AMD数据中心、客户端与游戏业务表现突出，客户端业务营业额创季度新高，同比增长67%，为公司营收规模提供有力保障。5、大尺寸FCBGA已开发进入量产阶段，超大尺寸FCBGA进入正式工程考核阶段；在光电合封领域技术研发取得突破性进展，相关产品通过初步可靠性测试；积极布局Chiplet、2D+等顶尖封装技术。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为13.40/16.45/18.14亿元，对应PE分别为48/39/36倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：竞争加剧风险；终端需求复苏不及预期风险；国际贸易摩擦及关税风险。

  

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