申能股份(600642):业绩增速提升,燃料成本优化＆新能源成长扩张-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入209.32亿元，同比降低6.44%；归母净利润33.15亿元，同比增长1.04%；扣非归母净利润31.69亿元，同比增长7.85%。2、2025前三季度公司控股发电企业完成发电量433.74亿千瓦时，同比减少2.6%。其中煤电完成297.96亿千瓦时，同比减少5.0%；天然气发电完成60.28亿千瓦时，同比减少10.0%；风力发电完成48.76亿千瓦时，同比增加21.2%；光伏及分布式发电完成26.74亿千瓦时，同比增加8.4%。3、截至2025年9月30日，公司控股装机容量为1859.39万千瓦，同比增加8.7%。其中风电343.02万千瓦，同比增加100.24万千瓦；光伏发电244.06万千瓦，同比增加19万千瓦。4、2025年前三季度公司实现毛利润47.80亿元，同比增长10.39%；营业成本161.52亿元，同比下降10.48%。5、2025年前三季度公司经营活动产生的现金流净额73.19亿元，同比增长19.39%；财务费用7.18亿元，同比下降17.72%。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-2027年预测公司归母净利润40.5/41.4/43.0亿元，2025-2027年PE为9.9/9.7/9.4倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：区域用电需求波动，煤炭价格天然气价格波动，电改趋势下电价的波动。

  

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