旗滨集团(601636):景气持续筑底,关注供给侧变化-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业总收入117.80亿元，同比增长1.6%；归母净利润9.15亿元，同比增长30.9%。2、浮法玻璃和光伏玻璃价格底部震荡，Q3营收同比+18.9%，环比+12.2%，毛利率10.8%，同比+3.1pct，环比-3.5pct。3、Q3期间费用率同比-2.0pct至11.3%，管理费用率和研发费用率分别同比-0.9pct至4.2%和3.5%。4、Q3销售净利率0.4%，同比+5.1pct，环比-10.8pct。5、Q3经营活动现金流量净额7.41亿元，同比+111.6%；资本开支4.48亿元，同比-31.2%。6、三季度末存货余额23.27亿元，存货周转天数57.5天，较中报减少7.1天。

  

   #盈利预测与评级：上调公司2025-2027年归母净利润为10.6亿元、12.2亿元、17.5亿元，对应市盈率18倍、16倍、11倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：地产竣工下行超预期、光伏玻璃竞争格局恶化、新业务开拓不及预期的风险。

  

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