有友食品(603697):收入利润亮眼高增,全渠道扩张成效显著-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收12.4亿元，同比增长40.4%，归母净利润1.7亿元，同比增长43.3%。2、2025年第三季度单季度营收4.7亿元，同比增长32.7%，归母净利润0.65亿元，同比增长44.8%。3、全渠道扩张成效显著，线下渠道营收同比增长33.6%至4.5亿元，山姆脱骨鸭掌表现优秀，酸汤双脆补充增量；量贩零食店持续扩店及推新；传统渠道积极拓展新兴渠道。4、线上渠道营收同比增长17.7%至2532.4万元，线上营收占比5.4%，对比其他公司有提升空间。5、2025年第三季度净利率同比提升1.2个百分点至13.8%，毛利率同比下降1.9个百分点至26.9%，销售费用率同比下降1.0个百分点至8.3%，管理费用率同比下降0.5个百分点至2.7%，规模效应及成本红利带动净利率提升。6、公司处于上行通道，山姆新品、鸡脚筋等潜力单品打磨、量贩合作深度提升形成边际催化。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为16.2亿元、19.6亿元、22.6亿元，同比增长36.8%、21.1%、15.2%；归母净利润分别为2.2亿元、2.8亿元、3.2亿元，同比增长42.5%、22.9%、17.0%；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新品推广不及预期、渠道竞争加剧、原材料价格大幅上升。

  

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