浙富控股(002266):业绩不及预期,看好抽蓄和核电行业的景气提升

#核心观点：1、2025年三季报显示，公司2025年前三季度营收161.6亿元，同比增长5.9%；归母净利润7.4亿元，同比下降4.8%。2、2025年第三季度营收55.1亿元，同比增长11.4%，环比下降3.4%；归母净利润1.7亿元，同比下降40.7%，环比下降41.6%。3、业绩低于预期，主要原因为危废回收业务承压及处置AscenSun油气公司股权造成投资收益-0.3亿元。4、2025年前三季度毛利率11.0%，同比下降0.6个百分点；净利率4.9%，同比下降0.3个百分点。5、销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率均有所下降，四项费用率总体下降0.7个百分点。6、全球核电复兴，公司控制棒驱动机构用于“玲龙一号”小型堆，市场占有率约50%；国际核电投资为公司业务带来机遇。7、抽蓄行业在“十五五”期间有望持续发展，设备行业盈利水平有望提升。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为216.1亿元、223.7亿元、232.0亿元；归母净利润分别为9.8亿元、12.4亿元、15.1亿元；对应市盈率分别为22倍、18倍、14倍。下调公司评级，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：抽蓄、核电行业投资不及预期的风险；雅下工程的建设速度不及预期的风险；原材料价格的波动风险。

  

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